**融创公布境外债务重组方案 “全额债权转股权”引关注**

近日，融创中国控股有限公司（以下简称“融创”）发布的一则公告，在业界引起了广泛关注。公告称，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组已取得重大进展，持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。这一消息无疑为深陷债务困境的融创带来了一线曙光，而其中的“全额债权转股权”方案更是成为了市场热议的焦点。

据了解，融创此次境外债务重组方案的一大亮点，就是将上市公司发行或担保的相关债务全面纳入重组范围，覆盖了公开市场债券、私募贷款等不同类型。这意味着，融创将通过一系列复杂的财务操作，将这些债务转化为公司的股权，从而从根本上化解境外债务风险。此举不仅为债权人提供了获得短期流动性和潜在股票升值收益的机会，也彰显了融创化解债务危机的决心和勇气。

在具体操作上，融创向债权人分派了两种新强制可转债（新MCB）。一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组生效日起转股；另一类则获分配转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18至30个月内转股，且该类总量不超过债权总额的25%。这样的设计，既考虑了债权人的利益诉求，也为融创争取了更多的时间和空间来调整财务结构，恢复经营活力。

值得注意的是，此次“全额债权转股权”方案并非一帆风顺。在公告发布前，融创与境外债权人进行了多轮的磋商和谈判，才最终达成了这一重组方案。期间，双方就转股价格、转股时间、债务削减幅度等关键条款进行了深入的讨论和博弈。融创方面在充分听取债权人意见的基础上，对方案进行了多次优化和调整，才最终赢得了部分债权人的支持和认可。

对于融创而言，此次境外债务重组的成功实施，将带来多方面的积极影响。首先，通过债转股，融创将能够大幅削减境外债务规模，减轻财务负担，提升资产负债率，为公司的长远发展奠定坚实基础。其次，债转股后，债权人的身份将转变为股东，与公司利益更加紧密地绑定在一起。这有助于增强债权人对公司的信心和支持力度，为公司在保交楼、项目复工等关键环节提供有力保障。此外，债转股还有助于改善公司的融资环境，提升公司的信用评级和融资能力，为公司的后续发展提供更多的资金支持。

然而，债转股方案也面临着一些挑战和风险。一方面，股本稀释是债转股过程中不可避免的问题。随着大量债权转化为股权，融创的总股本将大幅增加，原有股东的持股比例将被稀释。这可能引发股东间的利益冲突和控制权争夺，对公司的经营稳定性造成不利影响。另一方面，债转股后公司的股价波动也可能对债权人的利益产生影响。如果转股后公司的股价表现不佳，债权人可能面临浮亏的风险，进而对公司的信心产生动摇。

为了应对这些挑战和风险，融创在重组方案中推出了一系列配套措施。例如，“股权结构稳定计划”就是其中之一。该计划通过向主要股东提供部分附带条件的受限股票，限制了主要股东在6年内的股权处置、抵押和转让权利。这有助于保持主要股东的股权比例在一定水平内，避免过分稀释，同时赋予其主要股东长期责任，让其能够持续为公司核心经营事项及长远发展贡献力量。此外，融创还通过发行新股份的方式向骨干员工授予股份，以作为未来整体薪酬的补充来源，从而保持团队的长期稳定性。

除了“股权结构稳定计划”外，融创还积极寻求与金融机构的合作和支持。今年以来，融创已先后获得多家金融机构的支持，累计获得数十亿元新增融资，助力重庆、天津等地项目的后续开发建设。这些金融机构的加入，不仅为融创提供了急需的资金支持，也增强了市场对公司的信心。

对于融创而言，此次境外债务重组的成功实施只是万里长征的第一步。未来，公司还需要在销售、资产处置、公司治理等方面做出更多努力，才能逐步走出困境，实现稳健发展。在销售方面，融创需要加大营销力度，提升项目去化速度，增加现金流入。在资产处置方面，公司需要积极盘活存量资产，优化资产结构，提升资产质量。在公司治理方面，融创需要加强内部控制和风险管理，提升信息披露透明度，增强投资者信心。

从目前的市场环境来看，融创面临的挑战依然严峻。房地产行业仍处于深度调整期，市场竞争激烈，销售回款难度加大。同时，融创自身的财务状况也尚未完全恢复，需要更多的时间和资源来修复资产负债表和提升盈利能力。然而，正如业内人士所指出的那样，债转股方案为融创提供了一个难得的喘息之机。只要公司能够抓住这一机遇，积极调整战略和经营策略，就有可能实现凤凰涅槃、重获新生。

综上所述，融创公布的境外债务重组方案“全额债权转股权”无疑是一个大胆而富有创意的举措。它不仅为债权人提供了获得短期流动性和潜在股票升值收益的机会，也为融创化解境外债务风险、恢复经营活力提供了有力支持。然而，债转股方案也面临着股本稀释、股价波动等挑战和风险。未来，融创需要在销售、资产处置、公司治理等方面做出更多努力，才能逐步走出困境，实现稳健发展。我们期待融创能够抓住这一机遇，积极调整战略和经营策略，为投资者创造更多的价值。